【市场低迷！政策到底还有没有加码的空间？】，第10场的赛事丢了15个球，只做防守端还是不大稳定，他们做客法国多踢了一场。但是整体的体能储备可能相对吃亏一点，总体来看的话，大哥您是在过去的两个赛季4次与肉的交流。未尝胜绩，交锋的劣势较大，而且本赛季球队动荡不堪，本就难以被看好。今天这个初始指数是仅仅开出加一低价，而已经是明显的偏低在数据持续走低的背景下个人。为沙尔克04，本场比赛输球已经成为定局，所以这场比赛报告的推荐北单0主推。

药之类的就是又有所下降，甚至部分指标已经跌破了2020年3月疫情最严重那个时期的指标，那么这不仅让人很担心，今年呢，我们经济情况到底是怎么样的啊？能不能保住这5.5%，现在很多人也是不确定了，毕竟呢经济增速和行业增速也是息息相关。也就是说和老百姓的这个收入增长也都有很大的关系，所以呢很多人格外关注，那么请赵老师来说说对我们今年的经济形势包括一些行业，那么有什么看法？
【市场低迷！政策到底还有没有加码的空间？】，面对俱乐部的成年队。变成了冠军争夺的热门。从16号球衣换成了象征王者的10号球衣。年，18岁的马拉多纳代表阿根廷获得世界青年杯的冠军，并荣获了m。VIP.

昨天公布了一个3月份的金融数据，涉农信贷双双走强大幅高于市场预期，那么不过我们看一些细分数据我们发现贷款的结构并不那么乐观，短期贷款和票据的增速比较大的，但是企业真正用来做长期投资中。长期贷款的需求并不是特别强整体的体现了这个银行在季末冲信贷的这个特征还比较明显，那另外的居民端的短期的中长期贷款同比仍然是那个大幅的少增的，因此呢整体的3月金融数据呢，虽然有正面的一面，但整体的结构上。

一般比较脆弱那这样的未来呢，如果这个要避免之后的这个金融数据在未来几个月回落我认为这进一步的政策支持还是很有必要的，那么在更早之前的这个在3月31号的时候公布了3月份的这个pmi数据。则会更为悲观一点，那也是大家比较关注的一个数据之一，我们3月份的这个官方制造业pmi是49.5%是交上个月回落了0.7个百分点是低于了50%的荣枯的分界线，那非制造业的这种商务活动指数更是下滑。

是48.4%，较上个月是下降了3.2个百分点，也印证了我们现在国内整体的实体经济不强的这么一个情况。那么因为呢这个大家也知道，我们本轮的一群大概是在3月上旬的时候开始啊发生并且迅速的扩散，并且呢导致。是上海在3月下旬的时候就开始封城，那在这么一个背景下的市场呢，其实对政府进一步出台一些比较有利的政策的这个预期还是比较高的，那政策方面呢，在上周4月6号呢，李克强总理主持召开了我们的国务院常务会议。

就近期的经济形势以及货币政策相关内容也作了表述，那也是市场关注的重点之一，那我们还可以看一下政府是怎么在最近做这个最新的一个表态，那首先呢，在整体的基调上，这次会议和过去的几次这种过程。相比他删除了之前坚持不搞大水漫灌的这种表述，那同时提出要保持这个流动性处于合理充裕水平的这么一个表述，整体上呢也意味着整个宽货币的基调其实在短期内不会转向，但是呢在具体的执行层面呢。

这个会议也提出了货币政策要发挥总量和结构的双重功能，但也意味着呢，除了总量总量的政策，就比如说大家比较熟悉的，全面降息或者降准之外，行业层面更多的这种宽性的政策呢，可能也是同等重要的，比如说一方面在房地产贷款方面。这次会议提出要优化保障性住房的这种金融服务，然后要保障重点项目的建设融资，实际上是对房地产领域偏向宽松的一个表述，与近期的整个房地产政策的一个松动啊也是比较一致的，但是另一方面呢，针对制造业国常会。

提出了要推动制造业中长期贷款较快速的一个增长这也是看到了一级呢，对我们整个生产活动其实确实是产生影响的，尤其是3月份的pmi，在试点编制这个荣枯分界线以下的时候，客观上其实我们也需要出台更多的政策的一个刺激，所以我们总体可以看到国产会总体的态度还是比较积极的，但是呢，由于这次的会议公告没有明确的提到要降准和降息因此而市场对未来宽松的力度又比较大的一个争议，这也是近期股票市场回调的重要原因之一。

不过呢，如果我们看过去的国常会的表态和他后续的这个货币政策的相关关系来看呢，其实呢，桂中没有明确提到表态要降准，降息并不代表后续就不会有相关的操作，比如说在19年12月当时的国常会，其实也没有明确的提出要将。降息，但是在随后的几天呢，央行也展开了降准的一个操作，因此如果我们参考20年初的那个情况，当时在疫情冲击经济比较严重的一个情况下，我们看到了明显的货币政策宽松进行对冲，那么今年呢，其实我们受到异形冲下同样也还是比较显著

而如果疫情对正常的生产生活产生了持续性的影响了，未来进一步宽松，我觉得还是有必要的，那最后呢从我们具体投资的一个操作的角度上来看呢，我们认为只要我们看准大的方向，具体的政策的实施点，确切的时间点却是。其实虽然是很难判断，但是大的方向我觉得是确定，就是无论从长周期的货币政策的方向来看，还是说广州是我们当前经济状况的情况来看，进一步刺激呢，我觉得都是一个时间的问题，就比如说啊最近的例子就包括3月16号的金融委的会议。

强力的政策表态，虽然说具体时间点我们很难确定，但是它推出我觉得终究只是一个时间的问题，那我们如何把握住这一点的留在市场里面就可以获得政策的红利。但是现在有一个比较大的问题就是。中美利差已经倒挂了那么其实呢，美债快速的拉升已经封杀了我们货币政策宽松的一些空间我能理解了，央行为什么迟迟没有行动，因为现在似乎在降准，好像也没有什么太大意义了，钱都已经到银行体系当中那么但是现在是放不出来没有需求我们看到。

昨天的金融数据也显示，我们的企业长期贷款只增加了100多亿但是呢，短期贷款增加的却比较多，就是证明现在企业基本上都是周转性质的就是说短期贷款越多那么企业可能越艰难针对这种情况张老师怎么看啊？那么是否认为我们。央行的这个货币政策，还有宽松的空间，好的这个问题确实是市场很关注的很关注的一个问题那其实我们可以结合来看，就是我们，我们会顺着这个聊下去就是说我们关心这个市场会不会有进一步的刺激的核心。

那就是还是关心就是我们其实未来的我们整个市场的走向，其实和我们政策是否能够继续释放有很大的一个关系，那我们之前其实提到过A股市场它的底部是领先于经济的因为往往在经济开始好转的话，市场就会开始进行预约。所以经济不好不一定代表市场不好，那更重要的还是看未来有没有政策支持在历史上往往这个政策支持的都是市场底部的重要标志，比如说我们看过去的几次比如说08年12年16年18年的这段时间的这个历史底部

出现了这个政策领先市场底的这么一个现象，如果我们具体看最近一次18年的这个A股熊市的这个探底过程，我们发现政策底确实是逐步在带动市场里有这么一个路径，首先呢18年10月26号的时候，我们修改的公司法能放松。在企业回购对股票的限制，那也为市场注入新的资金来源，另外11月1号召开的这个民营企业家的座谈会，充分肯定了我们国家对民营经济重要地位的这么一个定调，支持未来民营企业的发展缓解了当时啊市场对民营经济咋样？

他的这种担忧，那最后呢，在19年的1月4号呢，央行宣布降准100个bp的帮助市场化解信用风险，那在这一系列政策推出之后呢，最终帮助市场在19年19年初的时候触底反弹，因此呢，未来呢，其实我们确实还是。要关注是否进一步刺激当然现在也是这个市场最关心的问题，那就在昨天的那个证监会国资委全国工商联联合发布了关于进一步支持上市公司健康发展的这么一个通知，这个通知的这个涵盖的内容很丰富它具体包括的知识。

这个上市公司就是通过这个发行优先股债券等方式筹集资金，然后实施股票回购的同时要鼓励大股东在本公司股票出现大幅下跌的时候，啊通过增持股票的方式来稳定股价同时呢，还鼓励上市公司啊通过分红。利润分配的方式来反馈给股东，提高大家投资的获得感。并且要求金融机构对于触及平仓线的这种股票质押，要通过补充质押，展期等方式妥善处理，就是监管是反对在现代市场出现下跌的时候来。

进一步的加大这种平仓给市场带来额外的波动，同时呢国资委也表态会鼓励国有控股上市公司积极的回购现金分红，并且上市公司的国有股东也会积极的增持低估值的上市公司股票实施鼓励实施股份，这个回购和现金分红这些政策其实就和我们之前提到18年的鼓励回购的政策相类似，当然我们预期如果我们要有一个特别大型的一个反转的一个趋势更多的政策刺激还是有必要的，那么对于未来的一个政策支持呢？

市场更关心的其实就是像齐老师之前讲的，还有没有进一步货币政策宽松的一个区间，而现在市场上有一种担心呢，就认为这个长期利达已经消失了，中国未来可能没有进一步宽松的空间，所以这个问题确实我觉得我们是需要去思考一下。那首先我想明确一个逻辑，就是中美利差收窄导致我们国家不能进一步宽松货币，这是建立在一个大型的基础上的就是进一步的宽松货币会不会给我们造成不良的后果，而这个我们宽松货币从货币的角度来说这个。

最大的风险在于我们的货币宽松会导致我们人民币的贬值，进而引发进一步的资本外逃的一个担忧，这个担心是有一定道理的，就是如果我们看历史，在1815年的这个811汇改之后，中美利差有两次快速收窄的时期，分别发生。在16年11月和18年的11月，这两次利差分别达到了近几年来的历史低点，分别是49个基点和24个基点，也正是这两个时期人民币的汇率面临的比较大的一个贬值压力，那在这两个是一人民币的汇率分别达到6.9。

我有一个相对低点，不过大家也可能发现呢，在本轮中美利差收窄的过程当中啊虽然在昨天我们看到中美10年期的利差出现了10年以来首次的一个倒挂，但是整体人民币的汇率还是非常的坚挺，目前在保持在6.4以下，处在长周期的一个高位。这个其实它是和中美实际利差快速走高有一定关系，那所谓实际利差就是免疫力差减去两国的通货膨胀差异，而过去呢，中美两国的通胀走势其实是基本一致的比如说异形之前我们中美两国的这个通胀差异。

均值大概都保持在1%左右，那绝大部分时间是在正负2%之间波动，但是运行之后呢，美国的通胀快速走高，那美国2月份的CPI是达到了7.9%的历史高位，那中国的通胀维持在低位2月份的时候只有百分之几？左右最新的3月份数据也只有1.5%左右，那中美的通胀插邮过去20年的平均水平一直是正1%左右这么一个水平一下子变成了现在大概是负6%的水平，而这就使得中美的实际利差和名利场出现了非常明显的分化。
这在过去20年是没有过的，那当前的中美的名义利差已经消失了，你这大家都知道，但是呢实际利差仍然非常厚，大概在6%左右，对人民币产生的支撑呢，也就会比过去要强的多，那过去了，每当中美利差收窄的时候呢，由于中国。通胀比较高，那我们举个形象的例子就是把钱存在中国就不划算了，那因此呢，那个时候就会有大量资金外逃流入美国，但是现在的情况恰恰相反的，就算中美利差现在大家一模一样，但是现在把钱存在美国是不划算的，因为美国通胀。
太高了会让你手里的美元加速贬值，那也正是因为这个原因资金目前依然还是愿意流入中国，这就使得过去啊这个资本外流，传导到会汇率贬值再传导到这个资本加速外流的这种反馈机制，在现在的话。肯定中其实是已经中断的，那因此呢，这个在国内现在的通胀未明显上行，并且美国通胀居高不下的这种情况下，那即使中美的名义利差收窄甚至现在倒挂，其实啊这个中美的实际立场依然是有吸引力
使得我们国家目前的资本外流情况是可控的，我们也可以对比一下其他国家的情况，我们来借鉴一下，这到底就是说这个降息到底会不会引起资本外逃？就是一个国家的货币政策是否会受到外币利差的这个制约其实它本身自身国家的通胀是有密切关系的，那举个例子为什么很多新兴市场国家大家都知道一降息就有资本外逃，那比如说土耳其俄罗斯，那就是因为它本国的通胀太高了，它一旦降低了本国的利率它本国的货币就没有吸引力了，那为什么欧洲日本
利率都已经接近零了，他还能继续降到负值，那并且还没发生资本外逃，它本质上就是因为比如说欧洲日本这些国家，但国内的通胀非常低，那即使他名义利率比较低的，但是它货币因为通胀比较低，它的购买力依然是有保证的，因此呢就它也不会引发资本。外套因此呢，对我们国家来说，只要我认为，只要现在的我们的整个的资本外流是可控的，汇率波动不大的情况下，逆差的收窄并不必然会限制我们国家的货币政策宽松，在这种情况下呢，其实我们更需要关注的是实际的立场
过去我们之所以不关注实际利差，那是因为我们国内外的通胀其实并没有发生特别大的一个偏离，因此关注民意和观众实际啊其实是一回事，但是现在的中美两国通胀已经天差地别的情况下，我觉得我们就没有必要把我们的货币政策限制在两国这种名义利率上，那因此呢总结来说，就是当前中国这个比较低的通胀和比较高的这种实际利率的情况下使得呢，我们现在其实是有条件在中美利差收窄的情况下依然实施货币宽松的一个政策，那这也是为什么我们国务院今年
货币政策的定调也是以我为主，那正是因为我们具备这种独立的货币政策空间，我们才有可能说出货币政策以我为主的这种这种情况，否则如果一旦是说中美的差异，但收窄我们就要被迫改变我们货币政策，那我们谈何而来有这种？自主的货币政策空间那因此呢也是在这种情况下，那无论是经济状况低迷呀，或者市场情绪比较低迷的时候，我认为都意味着政策推出的概率其实都是很大我的观点呢就是说刺激的政策它会迟到，但是它一定不会缺席，那我们如果留在市场里面。
可以抓住这个市场主体带动经济的这种过程。现在是悲观气氛比较弥漫甚至有人说了就是没有利好，今天就是利空那么大家都觉得肯定还得往下跌。那么赵老师您怎么看现在这种悲观过度的情况，嗯是现在这个情况呢，其实我我还是愿意对比一下18年的一个情况，我们可以看到我刚才总结了18年的时候，我们是怎么扭转一个特别悲观的市场情绪的一个大底的，一开始呢肯定是。
是各个方面的政策要配合这个资金面的方面，通过回购的一些政策来鼓励更多的主体参与到市场中来，另一方面呢是当时解决了一个市场核心关心的一个要点，就是对民营企业到底是支持还是不支持，但那个时候是当时的一个事情。党的主要矛盾政政府的是需要消除这方面的矛盾与市场信息，那放在我们现在呢，其实我们现在的市场同时也需要类似的一些更明确或者实质性的一个支持和表态，啊来消除市场对现在的一些担忧，比如说包括对我们这些同步的企业。
是否鼓励他们继续发展这方面，我预计未来那个我们政府如果要想要扭转市场情绪，也需要明确更多的一个政策，那最后呢，就是流动性的宽松的配合也是必不可少的就是我还是认为我们现在其实并不需要特别的关注。美国的一个盈利率的一个情况，因为中美两国的这个通胀的差距使得现在的资金大家如果手中有人民币或美元，你会发现你资金流在人民币对你来说是更有利的，所以这种情况下其实并不需要特别的担心，而美国一旦加息资金就会流了。
现在我们在中国的实际利率是偏高了而不是偏低的，那只要实际利率是偏高的情况下，其实我们就有进一步降息的一个空间，那就是大家还是很关心的，就是说这个未来的这个市场到底什么时候来，然后这个钱应该怎么。其实我们也之前也做过分析就是包括我们总结过去4次的这个市场底部区间的这么一个情况，我们发现这个政策底大约会领先经济1~2个季度，那在这期间呢，这个市场情绪会逐步感受到正面的这种政策性
良好的经济信号因此呢，这个市场底可能会大概率的在这个政策底之后1~2个季度后出现，但是呢，这个具体的投资操作中呢，如果我们想要抄到绝对的底部还是难度比较大的，其实我们也没有办法精确的判断哪些是绝对的底部，经常有。有客户问我就是就是最近这个怎么判断一些短期的择时的问题，我都会开玩笑的，直接把我的自己的这个申购记录给我客户看，我就说你看我每次追加可能也会加在糕点上的，但是我都是长期有闲置资金就往里放，所以对我个人来说，其实我也没有办法。
他很准确的判断哪一天，不过呢，在现在这个估值情况和政策背景下呢，我认为现在进入市场长期获取高于历史平均收益的，水瓶的这种概率是非常大的，那我们的参谋和APP的这个产品部门最近帮大家设计了一个镜头的话。就是希望能帮大家在控制风险的同时抓住一些投资机会，那我们为大家呢在未来的三个月呢定制了一个镜头，全天候组合的一个计划，那也就是在未来11周内呢，大家可以把自己的可投资资金分成10份，每周定投一份全套组合，那如果上政治。
就是出现比较大幅的跌幅的时候，我们会再额外建议大家多订购一份长期持有，那我们认为呢现在的这个估值区域的进行，布局操作在未来获得收益的可能性是非常大的，我们做过测算历史上全球组合风险等于。你比如说在最大回撤超过10%以上的情况下，买入收益都是比较可观的，比如说像19年初买入前50只有一年收益大概能够达到18%，因此大家能够对这些这类的这种定投方案感兴趣的话，可以关注我们先播放APP。
我咨询大家的专属投顾。那您认为现在市场底部到底到来了吗？或者说是什么时候才会出现一个市场底部的一个区域啊？那么作为普通投资者，现在应该怎么去投资呢？当底部的一个区域呢，我觉得嗯整体来说还是比较难以判断这个其实取决于我们的政策发力到有多么坚决，然后力度到什么程度，从目前来看呢，这个目前的市场情绪我觉得还是需要特别强的一个政策支持，但是很明显的这个。
其实我们近期也陆续有不断的有政策出台但是这个现在可能处在的说的多，做的还是比较少的一个阶段，因此市场信心比较不足，从过去的经验来看呢，如果政策愿意发力的话，可能未来啊在1~2个季度呢，我们就可以看到市场的一个底部。但是目前来看的话，我们对一些短期的则是比如说政策，哪一天会出台是不是很确定的，比如说再比如3月份16号的一个比较强力的金融委的一个表态，我们可能也是很难去提前去判断，但是我整体的一个观点是现在这种经济情况再加上。
像我们这个目前的这个政策空间，我认为应该还是充足的情况下这个政策的出台只是可能各方权衡的一个结果，它只是一个早晚的问题，我乐观的估计可能这个在今年的1~2个季度之内呢，我们可以看到一个市场的底部这也是根据过去呢。这个政策一般会领先我们市场比到两个季度这么一个判断，但是具体的时点呢，我建议大家可以参考我们在未来比如说三个月内为大家定制的这种定投计划这种平衡平均分散资金，在现在这种接近底部的区域进行投资，我们未来获得收益的概念。
也是非常大，那么事实上呢，很多这个饥民现在已经是重度亏损了那么很多时候让他们持有一年是很难得让他们吃了三年就更不容易了很多人其实持有期只有几个月那么其实在我们这里也是经常会问到，为什么我们从去年拿了，现在依然是亏损。如果在之后啊这个波动中那个人资金出了问题导致用户这个必须得退场，或者呢对收益影响到底有多大呢你们在帮助客户拉长投资周期这方面有哪些经验和工作可以做呢？
其实对所有影响还是非常大，如果我们看过去的，比如说我们拿沪深300来讲的话，过去两年大家如何去看那个那个图啊这个上涨的时间可能集中，上涨的时间就基本上是两，两个半个月就是合起来是一个月的时间，基本上把两年的时间都掌握了，其他时候呢。要不就是不温不火，要不就是这个震荡下跌，所以这个对我们比如说特别是A股的投资者来说，其实很多时候大部分的涨幅会集中在特别少数的一个时间段内，那也就是说比如说市场这种估值比较低的时候，情绪比较悲观的时候，这种时候还是应该坚持的事情。
否则那就很容易错过这种大幅反弹的一个区间，比如说3月16号的时候，那个时候的两个交易日的涨幅可能已经超过了过去两三周的一个涨幅，所以这种短时间内特别快速的一个上涨，是现在我们市场比较悲观的情况下大家。就错过未来收益就是非常可惜的一个情况，那对于股票投资和这种投资组合投资我觉得大家要想要获得这种成绩，说有两个特别重要的原则，那第1个就是必须是用长期不用的钱，至少3~5年不用的钱，另一个呢是要选择自己能够承受波动的这种。
产品去进行投资那举个例子，芒格曾经在09年的金融危机市场底部的时候接受过媒体的访问，他说媒体问他就是说，如何看待伯克希尔的股票从高点已经下跌超过50%，这种情况你是否会感到担心，那忙哥的回答是的，完全。没有用英文来说就是肌肉，他就说我和巴菲特投资生涯中其实曾有三次面临过这种公司股价跌幅超过50%的一个情况，他说他认为这支股票只能是这个市场中很自然的一部分，作为股东，你就必须接受这么一部分的波动，那如果。
你不能理性的看待这样的活动，那你就不适合参与到股票市场中并且你很有可能就只能获得特别平庸的一个收益，那我们之前也说过了这个择时是很难帮助大家控制回撤的就举一个例子，如果一只股票下跌了90%这其实不是特别极端的例子。在这轮下跌中，大家已经可以发现不少的中概股其实已经达到这个跌幅了，那么即使你是一个则是的高手，能在下跌80%之后抄底进入市场，但你仍然要承受50%的回撤，那所以说如果你想要控制回撤，基本上资产配置。
这就是你唯一的解决方案了，因为只有通过控制你的单一资产的暴露你的回撤才是有可能大概能控制的住的，那因此呢，我们在产品层面做了一个很重要的工作就是坚持推荐这种资产配置型的产品，我们整天要赌博的一个核心逻辑就是在大资产成本。并充分分散A股为主搭配境外股票债券组合，那在A股内部呢也要做到充分的分散我们会同时持有大盘和科技创新型的企业，并且通过了筛选这种指数增强型的基金来降低个体基金的风险，为大家构建一个高确定性。
中的一个长期能够上涨的个股，那么在组合构建完之后呢，其实还有一部分很重要的工作就是来帮助大家，就在市场中，其实就是陪伴，那因为对于公募基金而言呢，无论你怎么配置组合都是会有波动的，由于公募基金它有持仓的要求所有公募基金。都或多或少会和某个市场的指数有比较强的相关性，那这也就意味着多头资产她一定会面临这种回撤的一个问题，那这种情况下任何一次的回调的过程中呢，我们都需要对它的性质去做一个解读，就是说它到底是一个正常的回调还是。
它具有长期的风险，因此我们会每周通过直播内容的形式和大家交流，并且解读我们的组合，来帮助大家理解我们的更好的渡过这个波动，然后最后呢由于每个人的情况是不同的，我们还需要对大家做一个个性化的需求进行匹配。魔方有一套情绪监测的系统的话，和观察用户的这种焦虑状态，如果我们发现用户表现出比较强的焦虑的话，我们会安排人工客服啊去进行安抚，那通过不断的磨合呢，我们系统会帮用户不断的去推荐最适合他的产品帮助他留在市场中。
因此呢，我们希望通过大家能通过向大家提供好的产品，还有好的服务，这么一个综合解决方案，来帮助大家留在市场里面获取资本市场的收益。做市场政策的一个空间那么其实呢还是那句话，那现在亏损并不代表什么太大的问题，因为全市场都在亏损那么这就是我们想一直说的那么就是晚上的时候也是不能要求一个房子有采光的嗯当天黑了，那么我们就要。
考虑那么其实我们只要比市场跌得少我们就已经是成功了，那么等到市场转过来之后，那么我们就可以重新获得收益，所以说这段时间越是艰难我们就越要留在市场里面最近要少动少看，那么我们总说这个多。读书少看盘不操作等市场稳定了之后，我们再重新调整我们的投资结构，非常感谢赵老师再见，老师再见。